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周星为建筑设计预留高保险系数

2019/11/10 来源:乐山信息港

导读

周星:为“建筑设计”预留高“保险系数”在亚洲和欧洲,我们都不难找到一些几百年甚至上千年以前建造的房屋、桥梁等建筑仍然屹立不倒。比起现代工

周星:为“建筑设计”预留高“保险系数”

在亚洲和欧洲,我们都不难找到一些几百年甚至上千年以前建造的房屋、桥梁等建筑仍然屹立不倒。比起现代工程师,那些古代工匠的“专业知识”显然匮乏,而且也没有计算机和各种软件来帮助他们完成设计。但是为什么他们的设计和建造却能够经得起历史的考验呢?

原因很简单,他们的建筑设计预留了很高的“保险系数”。相比较而言,许多现代建筑非常强调用料和成本的化,从而一个微小的计算错误,或者是外界条件稍微偏离了设计范围,整个建筑倒塌的可能性就大大增加了。

现代华尔街也十分偏爱化,特别是资本利用的化。它们的目标是利用尽可能少的资本来获得的收益。举例来讲,银行资产根据性质可以分成持有性资产和交易性资产。前者是银行“锁”在保险柜里的资产,主要为银行提供相对稳定的中、长期现金流收入。而后者是银行用来日常交易的资产。银行希望通过频繁交易来获得短期收益。

从资本利用率角度来讲,银行必须为持有性资产保留一些资金以应对可能的损失。具体比例会根据资产的具体性质不同而有所不同,但是总体比例一般在8%左右。但是交易性资产所要求的保留资金的比例就要小很多。也就是说,如果银行把一部分资产从持有性资产划归交易性资产,它就能减少保留资金,从而获得更多的运营资本来进行投资、交易。

另外,持有性资产的价值一般按会计价值计算,而交易性资产的价值必须按市场价值计算。这种做法显然是很合理的。这是因为,持有性资产是银行准备长期持有的,所以其价值不应受短期市场波动影响。我们应该用其“内在”价值来衡量。但是交易性资产本来就是用来不断买卖的,所以我们必须用当前的市场价来衡量其价值。

在市场一片大好的时候,许多银行都尽量把一些实质上是持有性资产的产品转移到交易性资产名目下。一个典型的例子就是所谓的信用违约掉期(CDS)。这样做不仅为银行获得了更多的运营资本,而且人为提高了银行的利润。这是因为在牛市里,资产的市场价格会高出其“内在”价值。银行利润大涨,银行家的红利也大涨。所以,不言而喻,这种一石二鸟的做法是非常受推崇资本利用化、追逐利润化的银行家们欢迎的。

但是一旦进入熊市,这些交易性资产的市场价格就会大跌,甚至大大低于其“内在”价值。但是它们必须按照市场价格来衡量,银行想脱手又找不到买家,从而迫使银行不断调低这些产品的价值。这样就导致了银行大量的账面亏损。这也是为什么近大量银行高管,甚至美联储主席伯南克也呼吁要修改这条按市场价估值规定的主要原因。

的确,现在有许多银行资产的实际价值按市场价来计算确实是低估了。但是导致这种情况的直接原因就是在牛市里银行过分追求资本化。这样当市场恶化,某种产品没有足够交易量时,其价格大跌,从而导致银行亏损。这又进一步导致交易量进一步萎缩,甚至是市场的彻底关闭。

事实上,不仅是银行,许多美国企业也是如此。为了以小代价获得多的运营资金,许多企业大量依靠短期商业贷款。这些贷款环环相扣,每一期贷款到期,就会有一期新的贷款。在正常情况下,这样的做法确实地利用了资金。但是一旦市场恶化,银行不愿轻易放贷,整个资金链就断裂了,导致拖欠还款甚至是违约。企业的违约和银行本身的困境又进一步降低了银行放贷的意愿。其结果是,整个商业贷款市场瞬时崩溃,导致许多具有AAA信用资质、财务状况良好的企业也无法获得充足的商业贷款来用于正常运营。这样,危机就波及到了各行各业,从而危及整个美国经济。

(作者系美国某投资银行研究员)

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